CPALL แนวโน้มกำไร 2Q20 ไม่สดใส คาดไว้ 3.67 พันลบ (-35% Q-Q, -24% Y-Y) จากปกติทำได้ไตรมาสละ 5-6 พันลบ. แม้สาขาไม่ถูกสั่งปิดเหมือนห้าง แต่หลายปัจจัยรวมกันกระทบพอสมควรทั้งเคอร์ฟิว, ห้ามขายแอลกอฮอล์, สาขาตามปั้มน้ำมัน โรงเรียน ออฟฟิศ โรงพยาบาล ถูกกระทบจาก Lockdown คาด SSSG จะติดลบมากขึ้นเป็น -16% Y-Y จาก -4% Y-Y ใน 1Q20

ด้วยรายได้ที่ลดลง ในขณะที่เป็นธุรกิจที่ Fixed cost สูง ทั้งการมีโรงงาน DC ค่าใช้จ่ายแรงงาน และดอกเบี้ยจ่าย ทำให้ Net margin บางปกติอยู่ที่ 3-4% สำหรับไตรมาสนี้เราคาดลดเหลือ 1.8%

เรากำลังปรับลดกำไรปีนี้ลงราว 9% เป็น 2 หมื่นลบ (-7.5% yoy) และคาดกลับมาโตปีหน้า ภายหลัง CV-19 คลี่คลาย ประเด็นของปีหน้าคือเรื่องการรวม Tesco ปัจจุบันยังไม่ได้ยื่นเอกสารให้ OTCC พิจารณา คาดไม่เกินเดือนหน้า และ OTCC ใช้เวลาอีก 90 วัน คาดจะแล้วเสร็จปลายปี และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไร และดอกเบี้ย ค่าใช้จ่ายดีล ตั้งแต่ปลาย 4q20

เราจะปรับลดราคาเป้าหมายปีนี้เหลือ 71 บาท จากเดิม 78 บาท ส่วนเป้าปีหน้า 83 บาท ระยะสั้นชะลอการลงทุน จากแนวโน้ม 2Q20 ต่ำกว่าที่ตลาดคาด แนะนำซื้อลงทุนอีกครั้งหลังประกาศงบ 2Q20

DW24 ที่เกี่ยวข้อง CPAL24C2009A

ที่มา : FSS Research 25/06/2020