กำไรสุทธิ 4Q19 อยู่ที่ 600 ลบ. (+120% Q-Q, -6% Y-Y) หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมอสังหาฯ ราว 115 ลบ. กำไรปกติจะ +44% Q-Q, +30% Y-Y เป็น 486 ลบ. ดีกว่าเราคาด 62% และตลาดคาด 71% มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงกว่าคาดเป็น 238 ลบ. (เทียบกับ 3Q19 ที่ -2 ลบ. และ 4Q18 ที่ 8 ลบ.)ซึ่งมีสาเหตุจากการเปลี่ยนประเภทเงินลงทุนในบริษัท Eastern Bangkok Monorail (EBM) และ Northern Bangkok Monorail (NBM) ซึ่งดำเนินรถไฟฟ้าสีเหลือง และชมพู (STEC ถือ 15%) จากเดิมบันทึกเป็นเงินลงทุนระยะยาวอื่น เปลี่ยนเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม เนื่องจากมีรายการธุรกิจที่สำคัญและให้การสนับสนุนทางการเงินจบปี 2019 กำไรสุทธิทำได้ 1.5 พันลบ. (-8% Y-Y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะขยายตัว 15% Y-Y จากรายได้ก่อสร้าง +20% Y-Y สำหรับปี 2020 หากรวมการเปลี่ยนประเภทเงินลงทุนดังกล่าว อาจทำให้มี Upside ต่อประมาณการของเราที่ 1.3 พันลบ. และราคาเหมาะสมที่ 21.50 บ. ราว 10-15% โดยเราอยู่ระหว่างการสอบถามข้อมูลเพิ่มเติมกับบริษัท ปรับคำแนะนำขึ้นจากถือเป็นซื้อ เนื่องจากประเด็นคดีเรียกรับเงินโรงไฟฟ้าขนอมถูกรับรู้ไปมากแล้ว รวมถึงโครงการรัฐสภาใหม่คาดแล้วเสร็จในปลายปีนี้และไม่ต้องตั้งสำรองขาดทุนเพิ่ม

DW24 ที่เกี่ยวข้อง STEC24C2006A

ที่มา : FSS Research 02/03/2020